随着比特币飙升至创纪录水平，数万亿美元流入新的ETF，加密货币市场在3月份蓬勃发展。但有一部分投资者比大多数投资者更有理由欢呼。
大约在那个时候，初创公司Monad Labs即将完成一轮融资，包括Paradigm在内的风险投资人对它的估值为30亿美元。知情人士称，尽管以加密货币的标准来看，这笔交易规模很大，但Monad交易还有另一个显著特点:业内一些被称为“关键意见领袖”(KOL)的人被允许以Paradigm估值的五分之一进行投资。
这些“KOL回合”与美国监管机构近年来打击的名人交易类似。随着数字资产从痛苦的熊市中回归，这些“KOL回合”如雨后春笋般涌现。这一次，获得优惠条件的投资者更有可能是加密货币博主，而不是运动员或真人秀明星。
根据对KOL、创业者、法律专家的采访，作为推广加密项目的回报，KOL通常会获得估值折扣、锁定期更短等优惠条件。这些优惠条件成为争议的来源，批评者将矛头指向信息披露不佳和散户投资者面临的潜在风险。
几位熟悉此类交易的人士表示，至少一些集资初创企业没有要求有影响力的人披露他们的从属关系，这显然违反了美国的规定。
没有迹象表明Monad Labs的融资活动违反了任何美国证券法规。一位投资人表示，公司并没有对KOL提出任何明确的要求。首席执行官Keone Hon拒绝就适用于此类投资者的所有权条款和信息披露规则置评。
Paradigm总部位于旧金山，运营着最大的加密货币风险投资基金之一，该公司也拒绝置评。
KOL和加密货币
威尔基·法尔& amp合伙人迈克尔·塞利格(Michael Selig)表示:*“第一轮融资中包括关键意见领袖和KOL的项目，预计将走出去，并将项目的令牌作为投资进行推广，这可能会受到美国证券交易委员会的审查。”* *专门从事证券法的加拉格尔·LLP律师事务所在一封电子邮件中表示。
KOL回合的存在部分是因为加密市场的一些独特特征。尽管一些数字资产初创公司通过提供自己的股权来筹集风险投资基金，但其他初创公司通过出售发行或附属于它们的代币来实现这一目标。类似于股票销售，项目的估价成为售出的代币数量及其价格的函数。还有混合代币和股权的混合融资轮，比如Monad Labs。
购买代币通常不会为投资者提供与股权融资相同的保护，但它确实提供了一个很大的优势:它可能在短短几个月内出售，而股票投资者往往会在IPO等流动性事件之前被困多年。
然后就是KOL在加密货币市场的作用。多年来，加密货币一直在培养一批名人，从真人秀明星到运动员，再到自称在线推广项目的专家。在2017年第一次代币发行热潮期间，“加密推特”上的大量追随者可能是一张立即致富的门票——尽快获得受欢迎的代币，并获得出售代币的报酬。
几百轮融资赚大钱
你并不总是需要太多的关注者才有资格成为KOL投资人。
加密平台Eclipse Fi的联合创始人西蒙·查德威克说:“几乎任何有影响力或社区的人。”“这个人可能有5000人在Twitter上写研究文章，”他说，指的是现在被称为x的社交媒体平台
Eclipse Fi帮助建立在名为Cosmos的区块链上的项目启动令牌。查德威克说，为了让这个过程变得更容易，公司有一个超过400名KOL投资者的网络，初创公司可以使用。他说，快速回报的潜力如此之大，以至于一些有影响力的人试图使用虚假的社交媒体账户，以便在同一轮融资中进行多次投资。
查德威克表示，这类交易中的KOL可以获得20%到50%的折扣，以及更短的锁定期，这意味着他们可以比其他投资者更早出售代币。
“他们中的一些人进行了数百轮投资，赚了很多钱，”他说。
美国证券交易委员会一直在打击加密货币项目的KOL营销。2022年10月，金·卡戴珊(Kim Kardashian)同意支付130万美元，以解决监管机构对她推广数字代币违反美国法规的指控，但没有透露她为此支付了费用。她没有承认或否认这些指控。四年前，美国证券交易委员会因弗洛伊德·梅威瑟未能披露类似的加密货币安排而对其罚款。
金·卡戴珊摄影师:迈克尔·雷诺兹/环保局/彭博
加密货币风险投资基金Electric Capital总法律顾问兼首席合规官艾米丽·梅耶斯(Emily Meyers)表示，鉴于SEC去年对卡戴珊和类似案件的行动，监管机构指控林赛·罗韩(Lindsay Lohan)等8名名人未能通过KOL筹集资金，她将警告该项目不要通过KOL筹集资金。
包括罗汉在内的6名被控名人，在不承认也不否认美国证券交易委员会指控的情况下破案。
SEC没有回应对KOL回合的置评请求。
“拉高卖出”
KOL轮在加密货币领域越来越有争议，不考虑监管的影响。
KOL，以化名CL发布在X上的加密货币，是早期投资集团eGirl Capital的成员。他说，他们最近一直在收到加密货币项目“不间断”的推荐，希望以KOL的身份投资。CL生活在美国以外，由于话题的敏感性，他们要求不使用自己的身份。CL表示，由于潜在的声誉风险，他们避免了此类交易。
在X上拥有近20万粉丝的CL表示，**KOL交易的激增是“出售低价值代币的延伸，但规模更大”。**CL表示，KOL在此类交易中的投资通常会被“知名机构”迅速跟进，以授予项目合法性并推高价格。
Eclipse Fi的查德威克表示，在涉及大型风险投资支持者的大型交易中，KOL通常愿意接受更长的锁定期。另一方面，他说，在这种交易中，他们经常要求更大的折扣。
恢复加密货币风险投资交易
deal room的insight总监奥拉·布朗(Orla Browne)表示，由于KOL购买的细节通常“难以获得”，风险投资数据的编制者不会单独报告KOL轮次。
它们通常采取不同的形式。一些交易包含概述KOL在推广方面工作的书面合同，而另一些则通过电报完成。有些是风险投资支持的融资轮的一部分；其他项目还处于早期，不够成熟，无法吸引各大机构的青睐。
虽然大部分KOL交易完全由代币构成，但也有部分交易结合了尚未推出的股权和数字货币权证。
【/h/]彭博新闻看到了一份KOL融资的书面合同，合同规定以折扣价投资的KOL必须通过各种形式推广项目，从长篇播客到抖音视频。协议规定，KOL在推广项目时，必须公开与项目的关系。
但是很多其他项目都不是。
“这不是一个要求，”加密货币咨询公司Steak Capital的运营商0xJeff说，该公司在其服务中列出了“KOL管理”。“这真的取决于KOL是否希望社区知道他们投资了这个项目，以及他们与这个项目有关，”OxJeff说，他匿名喜欢CL的推文，并要求不要使用他们的真实姓名。
焦虑会扩散
Breed VC创始人Jed Breed表示，大型加密项目通常不会对KOL投资人提出明确的要求。相反，发行商的目标是在加密货币KOL社区中建立他所谓的“耳语网络”。“我从未见过这样的风险投资交易，‘如果你想要这种配置，你需要做X，Y和Z’，”Breed
说。有些初创企业太受欢迎了，不需要开出很有吸引力的条件给KOL。
人道协议组织正在建立一个区块链网络，利用人们的掌纹来验证他们的身份。本月，它从Animoca Brands等风险投资者那里筹集了10亿美元的估值基金。Humanity的创始人特伦斯·郭(Terence Kwok)表示，KOL在3月份投资了约150万美元，但他们的投资条件“与一些风险投资公司几乎相同”，投资上限为每人2.5万美元。
宇称科技(Parity Technologies)产品工程师Joshua Cheong作为KOL参与了Monad Labs的融资。他说公司在他投资的时候并没有让他宣传这个项目。他拒绝就估值和锁定期置评。
OxJeff表示，美国的KOL对潜在的SEC审查更加警惕，在推广项目或代币时倾向于披露其从属关系。
但是OxJeff说，不管人在哪里，焦虑开始在整个社区蔓延。这在很大程度上是因为拥有近60万x关注者的有影响力的Twitter用户ZachXBT公开谴责了KOL交易，他的账户将他们描述为“地毯拉幸存者”。
“大家都很担心，尤其是现在，KOL轮太多了，很多都不顺利。”